BURCU KIRATLI/BLOOMBERG HT ARAŞTIRMA ANALİSTİ
Aselsan’ın 2025 yılının ikinci çeyreğinde elde ettiği finansal sonuçlar, bir evvelki çeyreğe kıyasla dikkat alımlı bir ivmeye işaret etti. Şirketin faiz, amortisman ve vergi öncesi kârı (FAVÖK) çeyreklik bazda yüzde 62,6 artışla 8,36 milyar TL’ye yükselirken, net periyot kârı yüzde 100’ün üzerinde artarak 4,28 milyar TL’ye ulaştı ve Piyasa beklentisi olan 3,1 milyar TL’nin yüzde 38 üstünde kâr açıklamış oldu.
Böylelikle, yılın ikinci çeyreği hem operasyonel kârlılıkta hem de alt satırda bariz bir güçlenme devrine işaret etti.
Şirketin 2025 yılı birinci yarı hasılatı geçen yılın tıpkı devrine nazaran gerçek bazda yüzde 11,3 artarak 53,7 milyar TL’ye ulaştı. Aselsan’ın 2025 yılının birinci yarısında operasyonel kârlılık göstergelerinde gerçek bazda istikrarlı bir artış kaydedildi. Şirketin faiz, amortisman ve vergi öncesi kârı (FAVÖK), geçen yılın tıpkı periyoduna nazaran yüzde 15 artışla 13,5 milyar TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı yüzde 25 düzeyinde gerçekleşerek evvelki yılki yüzde 24’lük oranın üzerine çıktı. Temel faaliyet kârı yüzde 39 oranında artış göstererek 17,5 milyar TL’ye ulaştı ve faaliyet kâr marjı yüzde 26’dan yüzde 33’e yükseldi. Periyot net kârı ise yüzde 30 artarak 6,41 milyar TL’ye çıkarken, net kâr marjı yüzde 12 düzeyinde gerçekleşti. Bu görünüm, şirketin yılın birinci yarısında kârlılık tarafında güçlü bir ivme yakaladığını ortaya koydu.
Siparişlerde güçlü seyir
Yılın birinci yarısında 2,8 milyar ABD doları meblağında yeni mukavele imzalayan Aselsan, bunun 1,3 milyar dolarlık kısmını direkt ve dolaylı ihracat mukaveleleri oluşturdu. Şirketin bakiye sipariş fiyatı yüzde 30 artışla 16 milyar ABD dolarına ulaşarak tarihi tepelerden birine çıktı. Alınan işlerin satışlara oranı 2 düzeyinde korunarak bölüm ortalamasının üzerinde kaldı.
Ar-Ge ve yatırım harcamaları ivmesini korudu
Yatırım ve Ar-Ge harcamalarının artarak devam ettiği periyotta şirketin işletme faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akışı 13,6 milyar TL, özgür nakit akışı ise 816 milyon TL düzeyinde gerçekleşti. Net Borç/FAVÖK oranı, geçen yılki 1,21 düzeyinden 0,57’ye gerileyerek finansal kaldıraçta güzelleşmeye işaret etti. Ticari borçlar yıl sonuna kıyasla yüzde 21 oranında azaldı.
Aselsan’ın Ar-Ge harcamaları 2025 birinci yarısında yüzde 42 artışla 572 milyon ABD dolarına, altyapı yatırımları ise iki katına çıkarak 104 milyon ABD dolarına yükseldi. Şirket, yılın birinci yarısında da Ar-Ge liderliğini sürdürdü.
Finansman gelirleri 1,9 milyar TL olurken, finansman masrafları 7,8 milyar TL, mali kayıplar ise 13,9 milyar TL’ye yükseldi. Buna karşın, 8,9 milyar TL’lik ertelenmiş vergi geliri sayesinde vergi sonrası kâr güçlü kaldı. Bu kalem, kârlılık üzerinde değerli bir dengeleyici tesir yarattı. Kelam konusu vergi geliri, sürdürülen faaliyetler vergi öncesi zararın müspete dönmesini sağladı.
