Avrupa sermaye piyasalarında uzun süredir gündemde olan büyük bir birleşme senaryosu yeniden tartışılmaya başlandı. Euronext yönetimi, kıtanın önde gelen piyasa altyapılarından Deutsche Börse ile olası bir birleşme ihtimalini tamamen kapatmadığını açıkladı; şu anda resmi bir görüşme yürütülmüyor olsa da kapı aralık bırakılmış durumda.
Her iki grubun piyasa değeri bir araya geldiğinde ortaya çıkabilecek ölçek, Avrupa borsa rekabetinde köklü değişikliklere yol açabilir. Böyle bir birleşme hisse senedi işlemlerinden türev piyasalarına, takas ve saklamadan veri hizmetlerine kadar geniş bir alanda entegrasyon anlamına gelebilir.
Euronext ve Deutsche Börse’nin birleşmesi ne kadar büyük bir etki yaratabilir?
Euronext, Amsterdam, Brüksel, Dublin, Lizbon, Milano, Oslo, Paris ve Atina gibi merkezlerde faaliyet gösteriyor; hisse senedi işlemleri, takas, saklama ve piyasa teknolojileri gibi birçok hizmeti kapsıyor. Deutsche Börse ise Frankfurt Borsası ve türev piyasası Eurex ile öne çıkıyor. Birleşme senaryosunda iki kurumun toplam piyasa değeri yaklaşık 66 milyar euro civarına ulaşabilir ve Avrupa’nın sermaye piyasalarında önemli bir güç birikimi söz konusu olur.
Görüşmeler: Kapı kapalı mı, açık mı?
Şu an için taraflar arasında aktif bir müzakere yok. Euronext CEO’su Stéphane Boujnah, stratejik bakımdan birleşmenin mantıklı olduğunu belirtse de işlemin hemen gerçekleşeceğine dair bir işaret vermedi. Yönetimin önceliği, siyasi hedeflerden ziyade hissedarlara ekonomik değer yaratılması olduğu ifade ediliyor.
Avrupa’nın birleşik piyasa hedefi
Avrupa sermaye piyasalarının temel sorunlarından biri ülkeler ve altyapılar arasındaki parçalanmışlık. Bu durum, şirketlerin finansmana erişimini zorlaştırıyor ve yatırımcılar için maliyetleri artırıyor. AB, sermaye piyasalarını bütünleştirecek düzenlemelere ağırlık veriyor; Euronext ile Deutsche Börse’nin bir araya gelmesi, tek başına iki şirketin büyümesi değil, daha likit ve merkezi bir Avrupa sermaye piyasası hedefinin önemli bir adımı olabilir.
Geçmiş girişimler ve düzenleyici engeller
İki kuruluşun birleşme girişimleri geçmişte defalarca gündeme geldi. 2006’da Deutsche Börse’un ilgi göstermesi, Euronext’in daha sonra NYSE ile birleşmesiyle sonuçlanırken; 2011’deki ileri aşama görüşmeler 2012’de AB düzenleyicileri tarafından rekabet endişeleri gerekçesiyle engellendi. Bugün piyasa yapısı değişse de, düzenleyici değerlendirmelerin belirleyici olmaya devam etmesi bekleniyor.
Rekabet ve düzenleme en büyük engel
Olası birleşmenin en kuvvetli karşı argümanı yoğunlaşma riski. Özellikle türev piyasaları, takas hizmetleri ve piyasa altyapısında oluşabilecek hakimiyet, detaylı rekabet incelemelerini beraberinde getirebilir. Bir anlaşma gerçekleşse bile Avrupa Birliği’nin rekabet politikası ve düzenleyici tutumu, işlemin koşullarını ya da sonucunu belirlemede öncelikli rol oynayacaktır.
Sonuç olarak, Euronext yönetiminin Deutsche Börse seçeneğini yeniden dillendirmesi, Avrupa borsalarında yeni bir konsolidasyon döneminin sinyali olarak değerlendiriliyor. Şu anki durum bir görüşme açılışı değilse de, uzun süredir kapalı görünen bir kapının yeniden aralanmış olması piyasa aktörleri için önemli bir gösterge niteliği taşıyor.
