SASA Polyester’in tahsisli sermaye artırımı süreci SPK onayıyla resmileşirken, alınan kararın bilhassa küçük yatırımcı cephesinde yeni soru işaretleri doğurması bekleniyor. Şirketin daha evvel yaptığı hisse satışlarının akabinde payda oluşan baskı hâlâ hafızalardaki yerini korurken, artık benzeri bir sürecin yine gündeme gelmesi dikkat çekiyor.
7 Mayıs 2026 tarihli SPK bülteninde yer alan karara nazaran şirketin çıkarılmış sermayesi 43 milyar 815 milyon liradan 46 milyar 255 milyon liraya yükseltildi. Yaklaşık 2 milyar 440 milyon liralık yeni hisse ihraç edilirken mevcut ortakların yeni hisse alma hakları büsbütün kısıtlandı.
İhraç edilen payların tamamı hisseye dönüştürülebilir tahvil sahiplerine verildi. Şirket idaresinin 1 Nisan’da aldığı karar kısa müddette SPK onayından geçerken, piyasada en çok konuşulan başlık ise dönüşüm maliyetleri oldu.
Yabancı fonların maliyeti ve arz baskısı endişesi
Açıklanan bilgilere nazaran 115 milyon 900 bin Euro nominal kıymetli tahvil karşılığında yaklaşık 2 milyar 440 milyon adet pay dağıtıldı. Bu hesapla yabancı fonların paya dönüşüm maliyeti yaklaşık 2,52 TL düzeyinde oluştu.
Düşük maliyetli hisselerin piyasaya girebilecek olması yatırımcı tarafında önemli tedirginlik yaratıyor. Bilhassa tahvil sahiplerinin ellerindeki payları kademeli formda borsada satışa sunması halinde payda uzun periyodik bir arz baskısı oluşabileceği konuşuluyor.
Kulislere nazaran birçok yatırımcı, şirketin son devirde sıklaşan sermaye artırımı ve hisse satışları nedeniyle inanç kaybı yaşadığını düşünüyor. En büyük telaş ise düşük maliyetle pay alan yabancı fonların kâr realizasyonuna yönelmesi durumunda bedelin yeniden küçük yatırımcıya kesilmesi.
Piyasada “ucuz maliyetli paylar satışa gelir mi?” sorusu şimdiden yüksek sesle konuşulmaya başlanırken, yatırımcılar şirket idaresinden daha şeffaf ve piyasayı rahatlatacak adımlar bekliyor.
Tahvil ihraçlarının dünden bugüne gelişimi
SASA idaresi hisseye dönüştürülebilir tahvil ihracını birinci kere 30 Haziran 2021 tarihinde 5 yıl vade ve 200 milyon Euro ile gerçekleştirmiş ve referans fiyat olarak 0,035629 Euro baz alınmıştı. 100 bin Euro nominal kıymetli bir tahvil için 2 milyon 806 bin 702 adet hisse tahsis edilmişti.
Şirket ikinci büyük ihracını 15 Ocak 2026 tarihinde 5 yıl vade ve 415 milyon Euro ile gerçekleştirmiş, bu ihraçta kupon faiz oranı yıllık %4,75 olarak belirlenmişti.
8 Mayıs 2026 tarihinde ise bu tahvillerin bir kısmının vadesinden evvel hisseye dönüşüm süreci tamamlanmış, toplam 115 milyon 900 bin Euro fiyatındaki tahvilin itfası karşılığında 2 milyar 439 milyon 999 bin 996 adet yeni hisse ihraç edilmiştir.
Bu son periyotta 100 bin Euro nominal pahalı bir tahvil karşılığında 210 milyon 526 bin 316 adet hissenin dönemi gerçekleşmiş ve şirketin toplam sermayesi 46,2 milyar TL düzeyine ulaşmıştır.