Japonya’da ücretler beşinci ayda da yüzde 3’ün üzerinde artarken, enflasyon baskısının güçlenmesi yeni bir faiz artışını olası hale getiriyor. Ancak hizmet sektöründeki talep zayıflığı, merkez bankasının kararını karmaşıklaştırıyor ve büyüme tarafında riskler oluşturuyor.
Haziran verileri çalışanların maaşlarında ve düzenli ödemelerinde devam eden artışı doğruladı. Nominal ücretler yıllık bazda %3,4 yükseldi; temel ücretlerdeki artış da aynı seviyede gerçekleşti. Bu artışlar, şirketlerin yıllık zam anlaşmalarının çalışanların düzenli gelirlerine yansıdığını gösteriyor.
Reel ücretler ve tüketim
Enflasyondan arındırılmış ücretler haziranda %1,7 artarak altıncı aya taşındı. Reel ücretlerin pozitif seyretmesi, hanehalkı harcamalarını destekleyebilir; bu da şirketlerin maliyetleri fiyatlara yansıtmasını kolaylaştırabilir. Böyle bir döngü, BOJ’un uzun vadeli hedefi olan ücret ve fiyat artışını besleyebilir.
Para politikası tartışması
BOJ’un haziran toplantı tutanakları, kurul içinde faiz artışlarını hızlandırmayı savunan üyeler olduğunu ortaya koydu. İki üye, politika faizinin nötr seviyeye daha çabuk yaklaşması gerektiğini belirtti. Haziranda politika faizi %0,75’ten %1’e çıkarılmış ve 31 yılın en yüksek seviyesine ulaşmıştı.
Enflasyon görünümü
Bazı üyeler, şirketlerin geniş ürün gruplarında fiyat artışına hazırlandığını ve bunun yılın ikinci yarısında tüketici enflasyonunu yükseltebileceğini değerlendirdi. Enerji destekleri ilk yarıda baskıyı sınırladı; fakat Orta Doğu’daki gerilimler enerji ve taşımada maliyetleri artırarak enflasyon riskini güçlendirdi.
Hizmet sektörü zayıflığı
Hizmet sektörü PMI temmuzda 52,2’den 51,2’ye geriledi; halen büyüme bölgesinde olsa da toparlanma tüm alanlarda eşit değil. Yeni işler ve dış talep zayıfladı; dış talepte düşüş dördüncü ay üst üste sürdü. Bileşik endeks hafifçe gerileyerek genel toparlanmanın hızının sürdürülebilirliğine dair soru işaretleri doğurdu.
Şirketlerin fiyatlama davranışı
Girdi maliyetleri yüksek seyrediyor; personel, enerji ve zayıf yenin ithalat maliyetleri öne çıkan nedenler. Hizmet sağlayıcılar maliyet artışlarını müşteriye aktararak Nisan 2014’ten bu yana en hızlı fiyat artışını kaydetti. Talep zayıfken fiyat artışları, BOJ için ikilem yaratıyor: faiz artırımı enflasyonu sınırlayabilir ama tüketim ve hizmet talebini daha da zayıflatabilir.
Gelecek toplantılar ve piyasa etkileri
BOJ temmuzda faizi %1’de tuttu, ancak enflasyon ve ücret gelişmelerine bağlı olarak ilave artış sinyali verdi. Haziran ücretleri ile şirket fiyatlama eğilimleri, yıl içinde yeni bir artışı mümkün kılıyor; eylül toplantısı bu açıdan takip edilen tarihlerden biri. Öte yandan hizmet talebindeki zayıflık ve dış siparişlerdeki düşüş bankanın acele etmesini zorlaştırabilir.
Yen ve küresel piyasalara etkileri: Yeni bir faiz artışı yenin güçlenmesini destekleyebilir; bu da ithal maliyetleri düşürerek enflasyon üzerindeki baskıyı hafifletebilir. Ancak daha yüksek Japon faizleri, küresel sermaye akışlarını etkileyerek tahvil, döviz ve hisse piyasalarında oynaklığa yol açabilir. Bu nedenle Japonya’daki ücret ve enflasyon verileri yalnızca ülke için değil küresel piyasalar için de dikkatle izlenecek.