Euro Bölgesi enflasyonu haziranda beklentilerin bariz altında kaldı ve ECB’nin temmuzda yeni faiz artışına gitmesi yönündeki baskıyı azalttı. Euro kullanan 21 ülkede yıllık enflasyon mayıstaki yüzde 3,2 düzeyinden yüzde 2,8’e indi. Piyasa beklentisi enflasyonun yüzde 3,0 seviyesine gerilemesi yönündeydi.
Gıda, güç ve hizmet fiyatlarındaki yavaşlama manşet datayı aşağı çekti. Euro Bölgesi enflasyonu hâlâ ECB’nin yüzde 2 amacının üzerinde seyrediyor. Lakin son bilgi, fiyat baskılarının ikinci çeyrek sonunda daha sonlu bir hatta ilerlediğini gösterdi.
Çekirdek enflasyon hizmet fiyatlarıyla yavaşladı
Piyasaların daha yakından izlediği çekirdek gösterge de haziranda geriledi. Besin ve yakıt üzere oynak kalemleri dışlayan çekirdek enflasyon yüzde 2,6’dan yüzde 2,4’e indi. Hizmet enflasyonu tıpkı devirde yüzde 3,5’ten yüzde 3,2’ye düştü.
Hizmet kalemindeki yavaşlama, ECB açısından kritik ehemmiyet taşıyor. Banka, güç şokunun öbür mal ve hizmet fiyatlarını yukarı çekmesinden kaygı ediyor. Ayrıyeten fiyatların bu fiyat geçişine eşlik etmesi, enflasyonun daha kalıcı hale gelmesine yol açabilir.
Haziran verisi, ikinci çeşit fiyat tesirlerinin şimdi güçlenmediğine işaret etti. Fiyat baskılarında hızlanma görülmemesi de ECB’nin daha sabırlı hareket etme alanını artırdı. Euro Bölgesi enflasyonu açısından çekirdek göstergedeki düşüş, para siyaseti tartışmalarında manşet datadan daha güçlü bir sinyal verdi.
ECB temmuz için tez sinyali vermiyor
ECB haziranda faizi çeyrek puan artırmıştı. Buna karşılık birçok siyaset yapan, temmuz toplantısında yeni bir artış için çabuk gerekmediğini belirtti. Yetkililer, fiyat baskılarının nasıl şekilleneceğini görmek için vakit kazanabileceklerini düşünüyor.
Euro Bölgesi enflasyonu yüzde 2 maksadının üzerinde kalmaya devam ediyor. Tekrar de petrol fiyatlarındaki son düşüş, güç kaynaklı maliyet baskılarının hafifleyebileceği beklentisini güçlendirdi. Barış mutabakatına yönelik fiyatlamalar, petrol piyasasında kısa vadeli yönü aşağı çevirdi.
Enerji maliyetlerindeki düşüş, tüketici fiyatları üzerindeki baskıyı sınırlayabilir. Fakat ECB, tek bir aylık düşüşle enflasyon görünümünün büsbütün değiştiği sonucuna varmak istemiyor. Para siyaseti açısından ana soru, hazirandaki yavaşlamanın kalıcı olup olmayacağına odaklanıyor.
Enerji ve besin riskleri fiyat beklentilerini oynak tutuyor
Ekonomistlerin ve yatırımcıların büyük çoğunluğu, ECB’nin temmuzda pas geçse bile eylül yahut ekim ayında yine faiz artırabileceğini düşünüyor. Güç fiyatları hâlâ savaş öncesi düzeylerin hayli üzerinde bulunuyor. Orta Doğu’daki çatışma riski de fiyat beklentilerini dalgalı tutuyor.
Petrol fiyatlarındaki düşüş, Euro Bölgesi enflasyonu için aşağı yönlü katkı sağlayabilir. Ancak Hürmüz Boğazı ve bölgesel arz güvenliği üzere riskler, güç piyasalarında yönün süratle değişebileceğini gösteriyor. Geçmiş periyotlarda Orta Doğu kaynaklı tansiyonlar, petrol ve doğal gaz fiyatlarında ani fiyatlamalar yaratmıştı.
Gıda tarafında da yukarı yönlü riskler sürüyor. Orta Doğu kaynaklı gübre arzındaki daralma ve Avrupa’daki sıcak hava dalgası, ziraî randımanı düşürebilir. Eser kayıpları besin fiyatlarına yine baskı yaparsa, güç maliyetleri gevşerken Euro Bölgesi enflasyonu öteki bir kanaldan dayanak bulabilir.
Piyasa Eylül ve Ekim ihtimalini koruyor
Haziran verisi, ECB’nin Temmuzda beklemesine alan açtı. Fakat enflasyonun maksadın üzerinde kalması, yılın geri kalanı için sıkı para siyaseti beklentilerini büsbütün ortadan kaldırmadı. Piyasalar, eylül yahut ekim toplantılarında yeni bir faiz artışı ihtimalini fiyatlamaya devam ediyor.
Euro Bölgesi enflasyonu için kısa vadeli görünüm, güç fiyatları, hizmet enflasyonu ve fiyat eğilimleri arasında şekillenecek. Hizmet fiyatlarındaki gerileme sürerse ECB üzerindeki baskı azalabilir. Buna karşılık besin ve güç tarafında yeni arz şokları ortaya çıkarsa, banka faiz patikasında yine daha sıkı bir tona dönebilir.
Son data, ECB’nin siyaset bağlantısında sabır vurgusunu güçlendirdi. Tekrar de yüzde 2 amacı ile yüzde 2,8’lik manşet enflasyon arasındaki fark, bankanın erken gevşeme sinyali vermesini zorlaştırıyor. Euro Bölgesi enflasyonu, yaz aylarında faiz kararlarının ana belirleyicisi olmaya devam edecek.