Fitch Ratings, Türkiye ekonomisine dair son değerlendirmesinde, güçlü döviz rezervleri ve sıkı politika uygulamalarının kısa vadeli dış riskleri azalttığını ancak ekonomik hassasiyetlerin sürdüğünü vurguladı. Kurum, yüksek enflasyon ve politika kaynaklı risklerin kredi notu üzerinde baskı yaratmaya devam ettiğine dikkat çekti.
Fitch, Türkiye’nin kredi notunu “BB-” ve görünümünü “Durağan” olarak korurken; döviz rezervleri, cari açık beklentileri, dolarizasyon riski ve seçim dönemine ilişkin endişeleri raporunda detaylandırdı.
Carî Açık ve Enerji Fiyatlarının Etkisi
Kuruma göre İran’daki savaşa bağlı gelişmeler nedeniyle Türkiye’nin cari işlemler açığının GSYH’ye oranı 2025’teki %1,9’dan 2026’da yaklaşık %3’e yükselebilir. Yıllık petrol fiyatlarında yaklaşık 20 dolarlık artış, cari açığı GSYH’nin 1 puandan fazla artırabilir. Fitch, 2027’de petrolün ortalama 87 dolardan 70 dolara gerilemesini beklese de, artan ithalat talebi nedeniyle cari açığın genel olarak yatay seyredeceğini tahmin ediyor.
Rezervlerdeki Gelişme
Fitch, sıkı para politikası ve tutarlı politika bileşimini rezerv artışının temel sebepleri olarak gösterdi. Kurumun verilerine göre brüt döviz rezervleri mart sonundan bu yana 25 milyar dolar artarak 23 Eylül itibarıyla 176 milyar dolara ulaştı; bu düzeyin yaklaşık 4,5 aylık cari dış ödemeyi karşılayabildiği belirtildi. Ancak bu seviyenin, İran savaşı öncesindeki 210 milyar dolar ile aynı kredi notuna sahip ülkelerin medyanı olan 5,2 aylık rezerv düzeyinin altında kaldığına dikkat çekildi.
Swap hariç net rezervlerin mart sonundaki 16 milyar dolardan 45 milyar dolara yükselmesi de raporda öne çıkarıldı. Fitch, rezervlerin son yıllarda dalgalı seyrettiğini ve kur politikasının bazı durumlarda ekonomiyi iç ve dış şoklara karşı daha hassas hale getirdiğini belirtti.
Fon Tasfiyesi ve Piyasa Tepkisi
Kurum, yaklaşık 18 milyar dolarlık yatırım fonunun tasfiyesine dair adımların düzenleyici eksiklikleri ortaya koyduğunu ifade etti. Politika yapıcıların zamanında aldığı önlemlerin hisse senedi piyasasındaki baskıyı sınırladığı, bu gelişmelerin ülke kredi notu üzerinde belirgin bir olumsuz etki yapmasının beklenmediği kaydedildi. Ayrıca para piyasası fonlarından çıkan tutarın büyük kısmının TL mevduata yöneldiği ve mevduat dolarizasyonunun 2024’ten beri yaklaşık %39 seviyesinde görece istikrarlı kaldığı belirtildi.
Seçim Öncesi Dolarizasyon Riski
Fitch, 2027 sonu veya 2028 başında beklenen cumhurbaşkanlığı seçimleri öncesinde dolarizasyonun yeniden yükselme riskini orta derecede yüksek olarak değerlendirdi. Seçim dönemlerinin yaklaşması, ekonomik politika tercihlerini dengelemeyi zorlaştırarak belirsizlikleri artırabilir.
Döviz Kuru ve Enflasyon Beklentileri
Kurum, Mayıs 2026’dan itibaren süren kademeli TL değer kaybının ihracat üzerindeki baskıyı azaltma amacını taşıdığını belirtti. Fitch tahminlerine göre dolar/TL 2026 sonunda 51, 2027 sonunda 60 seviyesine ulaşabilir. Enflasyon öngörüleri ise 2026 sonu için %30,5 ve 2027 sonu için %23,5 şeklinde paylaşıldı; hükümetin Orta Vadeli Program tahminleri bundan biraz daha düşük seviyelerdeydi.
Büyüme ve Politika Beklentileri
Fitch, 2027’de ekonomik büyümenin hızlanmasını ve 2026’da %2,8’den 2027’de %4,3’e yükselmesini bekliyor. Kurum, gelecek yıl ılımlı bir politika gevşemesinin olası olduğunu; bunun kredi teşvikleri, gerileyen reel faizler ve geçici genel yönetim açığı artışı yoluyla gerçekleşebileceğini öngördü. Yine de Türkiye’nin geçmişteki gevşeme eğilimleri nedeniyle önemli politika risklerinin sürdüğü, ancak aşırı heterodoks bir dönüş beklenmediği vurgulandı.