Alman moda markası Hugo Boss’un (BOSS) ortaklık yapısında önemli bir değişiklik yaşandı. İngiliz perakende grubu Frasers Group (FRAS), 23 Ekim’de gerçekleştirdiği yeni hisse alımıyla şirketteki payını yüzde 50,08’e çıkararak çoğunluk hissedarı oldu. Böylece haziran ayında başlattığı satın alma girişiminde istediği sonucu alamayan İngiliz grup, sonraki aylarda sürdürdüğü hisse alımlarıyla Hugo Boss’u bağlı ortaklığı haline getirecek eşiği geçti.
İşlemin dikkat çeken yönü ise çoğunluk kontrolünü sağlayan son adımın büyüklüğü oldu. Frasers Group, yalnızca 198 bin 666 hisse için yaklaşık 7,63 milyon euro ödedi. Ancak bu tutar Hugo Boss’un tamamı için ödenen satın alma bedelini değil, daha önce oluşturulmuş büyük ortaklık payını yüzde 50’nin üzerine taşıyan son işlemi ifade ediyor.
7,6 milyon euroluk işlemle çoğunluk sağlandı
Frasers Group’un son alımının ardından Hugo Boss’ta sahip olduğu toplam hisse sayısı 34 milyon 468 bin 65’e ulaştı. Bu miktar, Alman şirketinin toplam sermayesinin yüzde 50,08’ine karşılık geliyor. İngiliz grup, satın alma için kendi nakit kaynaklarını kullandığını ve işlemin şirket ortaklarının menfaatleriyle uyumlu olduğunu açıkladı.
Frasers’ın ayrıca satmış olduğu satım opsiyonlarından kaynaklanan, 15 milyon 50 bin 100 adede kadar Hugo Boss hissesini kapsayan sözleşmesel yükümlülükleri bulunuyor. Toplam sermayenin yüzde 21,87’sine denk gelen bu opsiyonlar doğrudan sahip olunan hisselerle aynı anlama gelmiyor. Dolayısıyla şirketin mevcut fiilî ortaklık oranı yüzde 50,08 olarak dikkate alınıyor.
2 milyar euroluk teklifi reddedilmişti
İki şirket arasındaki süreç haziran ayında hız kazandı. Frasers Group, Hugo Boss’un henüz sahip olmadığı hisselerini satın almak için hisse başına 38 euro teklif etmişti. Yaklaşık 2 milyar euro büyüklüğündeki girişim, Alman moda şirketinin tamamını İngiliz perakende grubunun bünyesine katmayı hedefliyordu.
Ancak Hugo Boss yönetimi, teklif edilen bedelin şirketin uzun vadeli değerini ve büyüme potansiyelini yeterince yansıtmadığını belirterek ortaklara teklifi kabul etmemeleri çağrısında bulundu. Temmuz ayında açıklanan değerlendirmede, bağımsız finans kuruluşlarının görüşleri de yönetimin bu yaklaşımını destekledi. Buna rağmen Frasers, hisselerini artırmayı sürdürdü ve ağustos ayındaki satın alma sürecinin ardından ortaklık oranını yüzde 47,89’a kadar yükseltti.
Hugo Boss artık Frasers’ın bilançosuna girecek
Yüzde 50 eşiğinin aşılması, yalnızca ortaklık yapısını değil Frasers Group’un finansal tablolarını da ilgilendiriyor. İngiliz şirket, Hugo Boss’un gelirlerinin, varlıklarının ve yükümlülüklerinin kendi konsolide finansal sonuçlarına dahil edilmesini bekliyor. Böylece Alman moda markasının performansı, grubun bilançosunda çok daha belirgin hale gelecek.
Frasers’ın açıkladığı örnek finansal hesaplamada, işlem nisan ayı sonunda tamamlanmış olsaydı Hugo Boss’un tanımlanabilir net varlıklarının gerçeğe uygun değerinin yaklaşık 1,63 milyar euro olacağı öngörülüyor. Aynı hesaplamada yaklaşık 981 milyon euroluk şerefiye ortaya çıkıyor. Bu rakamlar gerçekleşmiş nihai bilanço sonuçları değil, işlemin finansal etkisini göstermek amacıyla hazırlanmış varsayımsal hesaplamalar.
Çoğunluk hissesi günlük yönetimi değiştirmiyor
Frasers Group’un sermayede çoğunluk sağlaması, Hugo Boss’un günlük faaliyetlerinin doğrudan İngiliz şirket tarafından yönetileceği anlamına gelmiyor. Alman şirketler hukukuna göre günlük operasyonlardan şirketin yönetim kurulu sorumlu olmaya devam ediyor. Denetim kurulu ise bu yönetimi gözetme görevini sürdürüyor.
Frasers’ın CEO’su Michael Murray’nin Hugo Boss Denetim Kurulu Başkanlığına gelmiş olması, İngiliz grubun şirket üzerindeki etkisini artıran gelişmeler arasında bulunuyor. Bununla birlikte Hugo Boss’taki hisselerin yüzde 49,92’si diğer ortakların elinde kalmaya devam ediyor. Alman şirketi de çoğunluk eşiğinin geçilmesinin faaliyetler üzerinde tek başına büyük bir değişiklik yaratmasını beklemediğini bildirdi.
Gözler markanın kârlılığına çevrildi
Hugo Boss son dönemde zayıflayan tüketici talebi ve moda sektöründeki rekabet nedeniyle büyüme ve kârlılığını artırma arayışında bulunuyor. Şirketin yeniden yapılanma programı, mağazaların verimliliğini yükseltmeyi, ürün çeşitliliğini daha kârlı alanlara yönlendirmeyi ve kadın giyimindeki büyüme fırsatlarını değerlendirmeyi amaçlıyor. İngiliz grubun çoğunluk hissedarı haline gelmesi, bu programın nasıl uygulanacağına yönelik beklentileri de artırıyor.
Frasers Group açısından Hugo Boss, grubun üst segment ve lüks moda pazarındaki konumunu güçlendirebilecek önemli bir yatırım niteliğinde. Ancak kontrol değişiminin ticari başarıya dönüşmesi, Alman markanın satışlarını ve kâr marjlarını yeniden artırabilmesine bağlı olacak. Son işlemle ortaklık mücadelesinin önemli bir aşaması geride kalırken yatırımcıların odağında artık yeni sahiplik yapısının şirketin finansal performansına nasıl yansıyacağı bulunuyor.