Taylor Swift, BTS ve Drake üzere global yıldızların bağlı olduğu Universal Music Group’un (UMG) payları, ikinci çeyrek sonuçlarının akabinde Amsterdam Borsası’nda yüzde 25 geriledi.
Satış dalgasıyla şirketin piyasa bedelinden yaklaşık 8,8 milyar euro silindi. Universal Music’in piyasa pahası gün içinde 26,6 milyar euroya kadar gerilerken yatırımcıların odağında şirketin temel büyüme motoru olan fiyatlı müzik abonelikleri yer aldı.
Abonelik büyümesi frene bastı
Universal Music’in satın aldığı Downtown Music Holdings’in tesiri dışarıda bırakıldığında, kayıtlı müzik abonelik gelirlerindeki büyüme ikinci çeyrekte yüzde 6,7’ye geriledi. Birebir oran yılın birinci çeyreğinde yüzde 7,9 olarak gerçekleşmişti.
Şirketin piyasa değerlemesi, fiyatlı abonelik sayısının artmasına, platformların fiyat yükseltmesine ve Universal Music’in müzik pazarındaki hissesini müdafaasına dayanıyordu. Büyüme suratındaki kayıp, yatırımcıların uzun vadeli streaming beklentilerini yine hesaplamasına sebep oldu.
Downtown Music’in sonuçlara dahil edilmesiyle abonelik gelirleri sabit kurla yüzde 16,6 arttı. Fakat satın alma tesiri çıkarıldığında ortaya çıkan yüzde 6,7’lik organik büyüme, piyasanın asıl odaklandığı bilgi oldu.
Şirketin reklam dayanaklı platformlar ve fiyatsız dinleme hizmetlerinden elde ettiği streaming geliri de Downtown tesiri hariç tutulduğunda sadece yüzde 1,7 büyüdü. Universal Music, tüketicilerin daha yüksek gelir sağlayan görüntü platformlarından kısa görüntü uygulamalarına kaymasının gelir artışını sınırladığını bildirdi.
Gelir arttı, kârlılık zayıfladı
Universal Music’in ikinci çeyrek geliri yıllık bazda yüzde 10,5 artarak 3 milyar 294 milyon euroya ulaştı. Sabit kurla büyüme yüzde 13,3 olurken Downtown Music hariç tutulduğunda gelir artışı yüzde 6,4 olarak hesaplandı.
Gelirdeki yükselişe karşın düzeltilmiş faiz, amortisman ve vergi öncesi kâr 674 milyon euroda kaldı. Düzeltilmiş faaliyet kârı yıllık bazda yüzde 0,3 azalırken kâr marjı 2,2 puan düşerek yüzde 20,5’e geriledi.
Şirket, marjdaki daralmayı satın alınan Downtown Music’in konsolidasyonu, müzik kataloğundaki gelir dağılımı, artan merkez sarfiyatları ve eser satışları kısmında oluşan ziyanla açıkladı.
Fiziksel müzik satışlarından elde edilen gelir sabit kurla yüzde 15,9 yükseldi. Lisanslama ve öbür gelirlerdeki artış yüzde 34,9’a ulaştı. Buna karşılık konser eserleri ve direkt tüketiciye yapılan satışları kapsayan ticari eser gelirleri yüzde 10,7 azaldı.
Universal Music’in yılın birinci yarısındaki hür nakit akışı da 163 milyon eurodan 24 milyon euroya geriledi. İşletme sermayesi gereksinimindeki artış, yüksek faiz masrafları ve ofis yatırımlarına bağlı harcamalar nakit üretimini baskıladı.
Reddedilen teklif tekrar gündemde
Universal Music paylarındaki düşüş, şirketin iki ay evvel Bill Ackman’ın Pershing Square şirketinden gelen 64 milyar dolarlık satın alma teklifini reddetmesinin akabinde yaşandı.
Universal Music idaresi, teklifin şirketin gerçek kıymetini yansıtmadığını savunmuştu. Lakin paylardaki son satışla piyasa kıymeti teklif kapsamında konuşulan düzeyin epeyce altına indi.
Universal Music’in büyük hissedarlarından Vivendi’nin payları de gelişmenin akabinde yüzde 18 geriledi. Vivendi böylelikle 2002’den bu yana en sert günlük kayıplarından birine yöneldi.
Citi, Universal Music’in gelirinin beklentileri aşmasına karşın düzeltilmiş faaliyet kârının varsayımların altında kaldığını belirtti. Deutsche Bank ise yüksek merkez sarfiyatları, gelir dağılımı ve ticari eser kısmındaki zararın kârlılığı sınırladığını kıymetlendirdi.
İkinci yarıda yayın takvimi belirleyici
Universal Music idaresi, ikinci çeyreğin son kısmında pazar hissesinde toparlanma başladığını ve daha güçlü bir albüm yayın takviminin sonuçları desteklediğini açıkladı.
Şirketin çeyrek boyunca en çok satan sanatkarları arasında Noah Kahan, BTS, Olivia Rodrigo, Drake ve Olivia Dean yer aldı. Universal Music, fiyat artışlarının abonelik gelirlerindeki büyümeye 3,5 puan katkı sağladığını bildirdi.
Yılın ikinci yarısında yeni albümlerin performansı, fiyatlı müzik platformlarının fiyat kararları ve şirketin pazar hissesindeki seyir izlenecek. Abonelik büyümesinin tekrar hızlanmaması halinde Universal Music’in yüksek değerleme primi üzerindeki baskı sürebilir.