Küresel pay senedi piyasaları yeni tarihi tepelere ulaşmaya devam ederken, tahvil piyasaları enflasyon ve artan borçlanma maliyetlerine yönelik telaşlarla büyüme üzerinde baskı oluşturuyor. Financial Times tarafından yayımlanan rapora nazaran, jeopolitik tansiyonların uzun vadeli ekonomik tesirleri nedeniyle tahvil faizlerindeki yükseliş düzeltme riski sinyalleri veriyor. Teknoloji firmalarının öncülüğünde nisan ayı başından itibaren ivme kazanan bu hareket, pay senetleri ile sabit getirili menkul değerler ortasındaki makasın açılmasına neden oldu.
Teknoloji odaklı büyüme pay senedi piyasalarında ağırlaşmayı artırdı
Yapay zeka odaklı gelişmelere yönelik talep, S&P 500 endeksini arkası arkasına yeni rekor düzeylere taşımıştı. Orta Doğu’daki çatışma tansiyonlarının nisan ayı başında süreksiz olarak hafiflemesiyle başlayan bu üst istikametli hareket, büyük ölçekli teknoloji ve yarı iletken şirketlerinde ağırlaşmıştı. Yatırımcılar, Intel (INTC) payları üzere hudutlu sayıda teknoloji varlığında görülen bu sıkışmanın piyasanın geneline yayılmaması konusundaki kaygılarını lisana getiriyor. Pay senedi piyasalarındaki bu ralliye karşılık, devlet tahvili piyasalarında tam karşıtı bir fiyatlama süreci yaşanıyor.
Tahvil faizlerindeki yükseliş makroekonomik düzeltme riski doğuruyor
Amerika Birleşik Devletleri uzun vadeli tahvil faizleri, yüksek güç maliyetlerinin enflasyon baskılarını canlı tutacağı beklentisiyle iki bin yedi yılından bu yana en yüksek düzeyine tırmandı. Bu durum, merkez bankalarının faiz oranlarını daha uzun müddet yüksek tutmak zorunda kalacağı öngörüsünü güçlendiriyor. Varlık sınıfları ortasındaki bu uyumsuzluğun sürdürülebilir olmadığını düşünen Amundi (AMUN) payları yatırım kümesi yöneticisi Vincent Mortier, pay senetlerindeki süratli yükselişin tahvillerdeki temkinli duruşla çeliştiğini ve piyasaların bir düzeltme riski ile karşı karşıya olduğunu belirtmişti. Uzun vadeli enflasyon beklentileri de çok yıllı dorukların üzerinde seyretmeye devam ediyor.
Küresel fon yöneticileri pay senedi yüklerini artırıyor
Piyasadaki risk ihtarlarına karşın global fonların pay senedi piyasalarına yönelik iştahı güçlü kalmayı sürdürüyor. Bank of America payları tarafından gerçekleştirilen global anket, fon yöneticilerinin pay senedi yüklerini son yılların en yüksek düzeyine çıkardığını, tahvil tahsisatlarını ise asgarî seviyeye indirdiğini göstermişti.
Analistler, bu uç pozisyonlanmanın makroekonomik bilgilerde yaşanacak mümkün bir değişim durumunda kâr satışlarını hızlandırabileceğini öngörüyor. Türev piyasalarındaki opsiyon faaliyetleri de faiz oranlarındaki yükselişe karşın yatırımcıların üst istikametli durum almaya devam ettiğini doğruluyor.
Küresel borsalarda düzeltme riski bilhassa teknoloji ve yarı iletken paylarında yaşanan çok yükseliş ve ABD uzun vadeli tahvil faizlerinin iki bin yedi yılından bu yana en yüksek düzeye tırmanmasıyla teknik olarak artış gösteriyor. Fon yöneticilerinin portföylerindeki tahvil yükünü en az düzeye indirerek pay senedi yüklerini son yılların en yüksek seviyesine çıkarması, makroekonomik datalarda oluşabilecek muhtemel bir bozulmada kâr satışlarının hızlanma riskini barındırdığı tabir ediliyor.
Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa piyasaları ortasındaki ayrışma, güç ithalatına bağımlılık ve zayıf büyüme beklentileri nedeniyle Avrupa aleyhine büyümeye devam ediyor. Global ölçekte yaşanan bu varlık fiyatlaması farklılıkları, aylık ve yıllık bazda makroekonomik dengelerin tarafını tayin etmede belirleyici bir rol oynamaya devam edecek üzere görünüyor.
