Citigroup analistleri, muhtemel bir tekrar yapılandırma durumunda geri ödeme meblağlarının mevcut piyasa düzeylerinin epeyce altına düşebileceği konusunda ikazda bulundu.
Donato Guarino’nun da aralarında bulunduğu Citigroup analistleri, bankalara olan borçların öncelikli olarak ele alınma ihtimali sebebiyle tahvillerin mevcut fiyatının hâlâ yüksek göründüğünü belirtti. Analistlere nazaran bu durum, yurtdışındaki tahvil yatırımcılarını epey sonlu bir müdafaayla karşı karşıya bırakabilir.
Citigroup’un baz senaryosunda yüzde 40 olasılıkla sert bir borç takası, yüzde 40 olasılıkla da temerrüt riskleri öne çıkıyor. Analistler, sert bir borç takasının yüzde 30 ila yüzde 50 arasında bir nominal bedel kesintisi ve vade uzatımını içerebileceğini ve bu durumda tahvillerin kıymetinin yaklaşık 38 sent olacağını, buna karşılık temerrüt yahut tasfiye senaryosunda ise tahvil sahiplerinin elinde yalnızca 3-12 sent kalabileceğini belirtti.
Notta daha olumlu bir senaryoya ise yalnızca yüzde 20 mümkünlük atfedildi. Citi, şirketin yatırımcı onayıyla daha hafif kurallarda bir tekrar yapılandırmaya gitmesi durumunda tahvillerin yaklaşık 65 sent, daha yumuşak bir borç takası halinde ise yaklaşık 52 sent pahasında olacağını hesapladı. Bu da daha az sert bir yine yapılandırmada bile yükseliş potansiyelinin hudutlu olduğuna işaret ediyor.
Notta “Sorunun temel sebepleri yapısal nitelikte: Avrupa’da zayıf talep, Çinli üreticilerin yoğun rekabeti ve yerel para ünitesi cinsinden finansman maliyetlerinin yüksekliği bunlardan kimileri. Ayrıyeten, bu şirketin yine yapılandırılmış borçlanma aracının gerektirdiği vakit dilimi içinde tarihî kârlılık marjlarına geri döneceğine dair inandırıcı bir senaryo bulunmuyor” tabirlerine yer verildi.
