Son dönemde yapay zekâ teması yatırımcılar için hala çekici olsa da, büyük fonlar bu alanda artık daha temkinli ve seçici davranıyor. Temmuz ayında çip ve teknoloji hisselerindeki sert satışlar, hedge fonların pozisyonlarını yeniden değerlendirmesine yol açtı; bunun sonucunda bazı şirketlerde kısa pozisyonlar belirgin şekilde arttı.
Piyasa hareketleri, yatırımcıların sadece “yapay zekâ etiketi” taşıyan hisselere körü körüne ilgi göstermediğini, gelir, kârlılık ve değerleme gibi temel ölçütlerin önem kazandığını ortaya koydu. Fonlar, yüksek beklentili ancak kâra dönüşme belirsizliği taşıyan pozisyonları küçültürken, daha sağlam temellere sahip şirketlere ağırlık veriyor.
Kısa Pozisyonlardaki Artış ve Nvidia’da Risk Ayarı
Hazeltree verilerine göre Super Micro Computer, CoreWeave ve Nebius Group gibi yapay zekâ altyapısına yönelik şirketlerde temmuz ayında düşüş yönlü pozisyonlar yükseldi. Bu eğilim, yatırımcıların bu şirketlerin yüksek değerlemelerinin sürdürülebilirliğine ve altyapı harcamalarının ne hızla kâra dönüşeceğine dair şüphelerini yansıtıyor.
Benzer bir yön değişimi Nvidia’da da gözlemlendi: Fonlar uzun pozisyonlarını azaltıp kısa pozisyonlarını artırdı; fakat toplamda Nvidia pozisyonları hâlâ net uzun. Bu, yatırımcıların teması tamamen bırakmadığını, sadece pozisyon büyüklüklerini daha dikkatli yönettiklerini gösteriyor.
Piyasa Baskısı ve Satışların Sebepleri
Temmuz ayındaki sert düşüşler ABD Philadelphia Yarı İletken Endeksi’nde yaklaşık %20, Güney Kore’nin Kospi Endeksi’nde ise %22 civarında gerçekleşti. Bu satışların arkasında; yapay zekâ yatırımları için ayrılan büyük bütçelerin süresi, harcamaların gelir ve nakit akışına dönüşme hızı ve bazı hisselerdeki yüksek değerlemelerin korunup korunamayacağına dair belirsizlikler bulunuyor.
Seçicilik: Ralli Bitmiyor, Kazananlar Yeniden Belirleniyor
Hedge fonların pozisyonları yapay zekânın ortadan kalktığını değil, sektör içinde yeniden dağılım yapıldığını gösteriyor. Fonlar hızlı yükselen hisselerde kâr alırken, borçla inşa edilmiş çip ve altyapı pozisyonlarını küçültüyor; sermaye ise gelir ve nakit akışını daha net üretebilen şirketlere kayıyor.
Bu yeni evrede oynaklık artabilir: Kısa pozisyonların yoğun olduğu hisselerde beklenenden iyi gelen finansallar, hızlı ve güçlü geri dönüşlere yol açabiliyor. CoreWeave’in ikinci çeyrek sonuçlarının beklentileri aşması sonrası yaşanan yükseliş buna örnek teşkil ediyor; kısa pozisyonların kapatılmasıyla ortaya çıkan “short squeeze” hareketleri piyasada sert dalgalanmalara neden olabiliyor.
Sonuç olarak, büyük yatırımcılar yapay zekâ temasına inanmayı sürdürüyor ancak şimdi kazananları daha dikkatli seçiyor. Önümüzdeki dönemde başarı, sadece teknolojiyle ilişkilendirilmekten ziyade gerçek gelir üretimi ve sürdürülebilir nakit akışına dönüşebilme becerisine bağlı olacak.
